解读：4.67万亿日元“用脚投票”，日资加速抛售美债！ 2026年一季度，日本投资者净卖出美债等美元债券4.67万亿日元（约296亿美元），为近四年最大单季抛售；本质是日本为救日元、控通胀而“用脚投票”，撤离美元资产。[] 一、数据是什么？ 时间：2026年1–3月（一季度）[] 规模：净卖出4.67万亿日元（≈296亿美元），2022年二季度以来最高[] 结构：3月单月净卖2.2万亿日元，连续两个月减持[] 身份：日本是美债第一大海外持有国（持仓超1.2万亿美元），其动向直接影响美债定价 二、为什么抛？（三层压力） 1️⃣ 日元崩盘，被迫救市（直接原因） 2026年4–5月，美元兑日元逼近160，创30年新低 日元暴跌→输入性通胀（日本95%原油靠进口）→物价飞涨、实际工资负增长 日本无加息空间：政府债务占GDP240%+，加息1%年利息增10万亿日元，财政会崩 唯一路：卖美债→换美元→买日元→托汇率，4–5月干预规模近10万亿日元 2️⃣ 美日利差倒挂，套息交易逆转（核心推手） 美联储利率3.5%–3.75%，日本利率0%–0.75%，利差持续拉大 过去：借低息日元→买高息美债，6万亿美元日元套息交易盛行 现在：日本通胀+日元贬值→套息不划算，机构平仓美债、换回日元 3️⃣ 美债风险上升，主动避险（深层原因） 美债规模破36万亿美元，利息支出占财政收入30%，债务可持续性受质疑 美联储降息预期推迟，美债收益率上行、价格下跌，持有美债浮亏扩大[] 三、影响是什么？（连锁反应） 对美国：美债收益率飙升、融资成本上升；美国财长紧急访日施压，要求“别抛美债、改加息” 对日本：短期稳住日元（160→155），但外汇储备消耗、长期依赖美元的结构难改 对全球：美元信用松动、去美元化加速；全球资产定价之锚（美债收益率）上移，股市、债市波动加大 四、一句话总结 4.67万亿日元抛售，是日本在“日元贬值→通胀失控→财政不敢加息”死局下，对美元资产的被动“用脚投票”，也是全球去美元化的关键一步。